Cosa significa la fusione tra Paramount e Warner Bros. per il patrimonio di Larry Ellison

Se le autorità di regolamentazione daranno il via libera, una delle più grandi fusioni della storia conferirà al miliardario Larry Ellison e a suo figlio David un’influenza senza precedenti sui media americani: Cbs e Cnn sotto lo stesso tetto, Hbo Max e Paramount+ fuse, Warner Bros. e Paramount Pictures con una stessa casa madre.

Questo si aggiunge all’impero tecnologico e immobiliare che il più anziano degli Ellison, chief technology officer di Oracle, nuovo vicino del presidente Donald Trump e sesta persona più ricca al mondo, già controlla.

Lo scorso agosto, gli Ellison hanno assunto il controllo della Paramount con una fusione da 8 miliardi di dollari con Skydance, la società di intrattenimento gestita da David e di proprietà principalmente di Larry. Qualche settimana dopo, Paramount Skydance ha lanciato un’offerta ostile da 111 miliardi di dollari per Warner Bros. Discovery, che aveva già accettato di vendersi a Netflix.

Netflix ha rifiutato di controbattere. Il consiglio di amministrazione della Warner ha ritenuto l’offerta della Paramount superiore. L’entità controllata dagli Ellison è ora in pole position per acquistare una società con una capitalizzazione di mercato di circa 70 miliardi di dollari, per un prezzo di centinaia di miliardi.

Il problema è questo: Paramount ha solo 3 miliardi di dollari in contanti nel suo bilancio.

Per colmare il divario, tre grandi banche stanno impegnando 57,5 miliardi di dollari in debiti. La maggior parte del resto, ovvero un impegno azionario di 45,7 miliardi di dollari, proviene dal fondo fiduciario di Larry Ellison. Ed è qui che i conti iniziano a diventare difficili. Ellison ha venduto solo 4,7 miliardi di dollari di azioni Oracle (al lordo delle imposte) in questo secolo.

Secondo le stime di Forbes, ha meno di 10 miliardi di dollari in contanti in banca, provenienti principalmente dai dividendi Oracle. Possiede anche circa 15 miliardi di dollari in azioni Tesla accumulate durante il suo mandato come amministratore di Tesla, terminato nel 2022. Anche se liquidasse tutto, non riuscirebbe a coprire completamente il suo impegno. Il che lascia la leva più lunga e più preziosa: le azioni Oracle.

Le partecipazioni in Oracle

Ellison possiede 1,16 miliardi di azioni Oracle, attualmente del valore di 164 miliardi di dollari. La vendita di una parte significativa di esse spaventerebbe quasi certamente gli azionisti Oracle, già preoccupati per il pesante indebitamento dell’azienda e la spesa vertiginosa per i data center di intelligenza artificiale. Le grandi vendite da parte di insider tendono ad avere l’effetto di uno spavento improvviso.

Secondo un documento normativo presentato a settembre, Ellison aveva 346 milioni di azioni Oracle impegnate “per finanziare iniziative imprenditoriali personali esterne”. Allora valevano più di 100 miliardi di dollari e ora circa 50 miliardi. Anche nella fascia più bassa, sono sufficienti a coprire l’impegno di Ellison senza che lui debba vendere una sola azione Oracle e innescare una svendita. Non c’è bisogno di vendere i gioielli della corona se invece è possibile ipotecarli.

Per un fondatore di aziende tecnologiche ottantunenne che sembrava avviarsi verso il pensionamento a Lanai, il passaggio al ruolo di magnate dei media appare improvviso. Ma Ellison ha una meritata reputazione di persona volubile e raramente ha fatto mosse prevedibili. “Abbiamo sempre agito contro le convenzioni”, ha dichiarato Ellison a Forbes nel 1993.

I media

Se l’accordo venisse approvato, la società risultante dal raggruppamento consoliderebbe i rivali storici nei settori dell’informazione, dello streaming di film e dei programmi per bambini: Cbs e Cnn; Hbo Max e Paramount+; Warner Bros. e Paramount Pictures; Nickelodeon e Cartoon Network, tutte sotto la stessa società madre.

In genere, ciò comporterebbe un attento esame antitrust da parte del Dipartimento di Giustizia e della Commissione Federale delle Comunicazioni. Ma il rapporto amichevole degli Ellison con l’amministrazione Trump potrebbe essere una protezione contro i tentativi delle autorità di regolamentazione di bloccare la fusione.

E i media diventerebbero solo uno dei pilastri di un impero già in espansione. Larry Ellison possiede oltre il 40% di Oracle, che a sua volta possiede il 15% dell’entità statunitense di TikTok grazie a un accordo mediato dal governo.

Ellison ha anche un portafoglio immobiliare da 3 miliardi di dollari, che include 500 milioni di dollari in proprietà in Florida e un’intera isola delle Hawaii, oltre a una partecipazione stimata in 2 miliardi di dollari nell’entità risultante dalla fusione tra SpaceX e xAI di Elon Musk.

L’impatto

L’accordo con Warner avrebbe un impatto enorme. Oracle ha acquisito più di 150 aziende, molte delle quali tramite operazioni fortemente indebitate, ma la sua più grande acquisizione fino ad oggi, quella dell’azienda di tecnologia sanitaria Cerner per 28 miliardi di dollari nel 2022, sembra modesta rispetto a un rollup mediatico da 111 miliardi di dollari.

L’accordo renderebbe Ellison molto più potente, ma se finanziato dalla vendita di azioni piuttosto che da impegni, potrebbe danneggiare la sua fortuna prima di aiutarlo. Maggiori dettagli dovrebbero emergere nei prossimi giorni. Ma in generale, le grandi fusioni, specialmente quelle che comportano un pesante carico di debiti, possono scuotere i mercati e far scendere il prezzo delle azioni della società acquirente.

Le tre acquisizioni più importanti di Oracle – Cerner, NetSuite nel 2016 e PeopleSoft nel 2005 – non hanno aiutato il prezzo delle azioni del gigante tecnologico nel breve termine, ma hanno dato i loro frutti mesi o anni dopo. Il prezzo delle azioni della Paramount è sceso della metà nei mesi successivi all’acquisizione da parte degli Ellison (anche se oggi è aumentato del 20% grazie alla notizia dell’offerta della Warner Bros., aggiungendo circa 1,8 miliardi di dollari al patrimonio netto di Larry Ellison).

Tuttavia, anche se la Paramount acquisisse un’azienda più di cinque volte più grande di lei, ci vorrebbe un po’ di tempo per ripagare tutto il debito contratto e consentire al suo valore di mercato di recuperare terreno.

L’articolo Cosa significa la fusione tra Paramount e Warner Bros. per il patrimonio di Larry Ellison è tratto da Forbes Italia.